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再生资源：发展迅速前景广阔

目前我国的再生资源行业呈现出发展空间大，高增长等特点，并且政府政策也在大力扶持。因此，我国的再生资源行业是值得大家在未来进行关注的。

再生资源包括废钢铁、有色金属、汽车、电器电子等，本文聚焦废旧电器电子回收拆解产业——四机一脑及新增的9类产品。关于再生资源的前景和特点，主要有以下三个方面：

一、空间大

再生资源是为数不多可出现大市值公司的环保细分子行业。按“四机一脑”历史保有量计算，未来5年废电拆解市场将超1000亿。发改委近日新增9类产品（报废量1.96亿台），产业规模翻番。

二、行业处于高成长期

1、高保有量：“四机一脑”2013年保有量18.46亿台。

2、高报废量：理论报废量1.1亿台，预计未来5年净利复合增长率保持20%以上。

3、低拆解率：2013年拆解率仅38%，行业处于高成长期。

三、产业政策环境优化

政府在再生资源产业方面的政策环境将持续优化，正规渠道拆解有望再次放量。

1、补贴政策是核心，产业环境持续优化。

2、补贴重塑产业，拆解规模有望持续放量。

行业政策核心是2012年实行的基金拆解补贴制度——向产品生产者收费用来补贴拆解企业，未来仍存政策变量。基金补贴分流至产业前端（消费者）和拆解环节（拆解企业），中间回收端补贴前后加价不变。因而，补贴使得回收逐步由非正规渠道流向正规渠道，回收渠道价值凸显，拆解规模放量。

废电拆解迎外延整合高峰期，拆解企业ROE（净资产收益率）进入上行通道。现阶段受拆解产能分散、运输半径、资质限制，区域扩张、做大规模靠外延整合。回收放量，拆解产能分散，回收环节溢价渐增，在预计拆解产能集中，需求增大情况下，布局回收渠道成关键。目前行业产能利用率仅有41%，伴随渠道整合、产能集中，拆解企业ROE预期进入上行通道。

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